加密寒冬将至？对冲基金与美国货币政策的博弈

BitMEX创始人Arthur Hayes在其文章《The Ugly》中表达了对加密市场未来走势的悲观预期。他认为，尽管不相信牛市周期已经结束，但比特币价格更有可能先跌至70,000-75,000美元，之后再升至250,000美元。这种回调并非没有先例，他将此比作2021年末市场崩盘前的景象。

Hayes分析了影响其看法的几个关键因素：

美国货币政策：他认为10年期国债收益率将升至5%-6%，引发小型金融危机。同时，他指出美联储可能出于政治因素（对抗特朗普）而采取措施保护金融体系，这将导致印钞行为。

10年期国债：Hayes指出，相对价值（RV）对冲基金是目前国债的边际买家，它们通过杠杆和回购协议来进行基差套利。然而，银行的资产负债表容量有限，回购收益率过高将导致购买停止，国债市场崩溃。美联储可能通过暂停补充杠杆率（SLR）或重启量化宽松（QE）来干预。

美联储的政策：Hayes认为美联储试图对抗特朗普的政策，但在系统性风险面前不得不采取行动。他提到美联储前任和现任理事的言论以及其在拜登政府期间的行动都支持这一观点。

债券投资者的担忧：Hayes指出，股票和债券的价格相关性在通货膨胀时期较高。目前，由于通货膨胀依然高企，且美联储的降息并未有效降低10年期国债收益率，市场对通胀的担忧加剧，可能导致股市下跌。

比特币与加密市场：Hayes认为比特币对全球法定流动性状况高度敏感。如果法定流动性紧缩，比特币价格将率先下跌。然而，一场小型金融危机可能导致当局印钞，这将最终利好比特币和加密市场。

交易策略：Hayes表示，他的交易策略是基于预期价值而非预测的准确性。他降低风险，提前获利，为潜在的市场回调做好准备，以便在市场低迷时买入优质山寨币。

总而言之，Hayes认为市场存在较大的下行风险，他通过对冲策略来应对潜在的市场回调。他认为，美国的一场小型金融危机可能最终引发印钞，这将成为加密货币市场的转机。但他强调，这只是一个概率问题，他无法确定自己的判断是否正确。