和黄医药(00013)深度研究：海外市场强劲增长驱动业绩提升

开源证券发布研究报告，维持和黄医药（00013）“买入”评级，并上调了公司2024年及2025年归母净利润预期。这一积极评级主要基于公司核心产品呋喹替尼在海外市场的快速放量。

呋喹替尼海外市场表现亮眼:

武田制药FY2024 Q3财报（自然年2024Q2-2025Q1）显示，2024Q2-Q4呋喹替尼海外收入达361亿日元（约2.34亿美元），其中美国市场贡献最大，占比高达90%。单看Q4，收入达到130亿日元（约0.84亿美元），环比增长17.1%。纵观2023Q4至2024Q4，呋喹替尼海外收入持续增长，分别为22亿日元（0.14亿美元）、78亿日元（0.50亿美元）、119亿日元（0.77亿美元）、111亿日元（0.71亿美元）以及130亿日元（0.84亿美元），展现出强劲的市场需求。

国内市场稳步发展:

报告同时指出，2024年上半年，和黄医药在国内市场的表现也较为稳健。呋喹替尼国内销售额为6100万美元，同比增长8%；赛沃替尼国内销售额为2590万美元，同比增长18%；索凡替尼国内销售额为2540万美元，同比增长12%。

未来发展潜力巨大：多款产品管线推进顺利

除了呋喹替尼的持续增长，和黄医药的其他产品管线也展现出巨大的潜力。

• 赛沃替尼: 联合奥希替尼用于治疗特定肺癌患者的新药上市申请已获NMPA受理并予以优先审评，有望加速进入市场，带来新的增长点。
• 索乐匹尼布: 用于治疗免疫性血小板减少症，有望在2025年在中国获批上市，并已在美国/欧洲启动剂量探索试验，展现了公司积极拓展国际市场的决心。
• 他泽司他: 用于治疗3L滤泡性淋巴瘤，有望在2025年年中在中国获批上市，进一步丰富公司产品线，提升市场竞争力。

总结:

和黄医药的强劲增长主要得益于呋喹替尼在海外市场的成功，同时国内市场也保持了稳健增长态势。多款在研产品管线推进顺利，为公司未来发展提供了强劲动力。开源证券上调2024及2025年归母净利润，下调2026年归母净利润，EPS分别为0.³⁄₁.0/1.4元，体现了对公司未来发展前景的看好。 投资者应密切关注呋喹替尼在海外市场的持续表现以及公司其他在研产品的进展情况，以更好地把握投资机会。 但需注意，任何投资都存在风险，以上分析仅供参考，不构成投资建议。