鱼跃医疗：战略转型，聚焦三大核心业务，开启新一轮增长

华福证券发布研报，给予鱼跃医疗“买入”评级，当前股价为34.44元。

报告指出，鱼跃医疗经过战略转型，由过去的“发散”模式转向“聚焦”，重点发展呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心业务。这一战略转型推动公司业绩快速增长，2017年至2023年，营业总收入从35.4亿元增长至79.7亿元，复合年均增长率达14.5%；归母净利润从5.9亿元增长至24.0亿元，复合年均增长率达26.2%。

三大核心业务赛道市场空间巨大，增长潜力显著：呼吸板块拥有百亿级市场规模，鱼跃医疗在制氧机领域占据国产龙头地位；糖尿病及家用POCT市场为全球百亿美元级市场，鱼跃医疗的BGM+CGM+POCT布局完善；感控业务方面，“安尔碘”和“洁芙柔”等品牌已成为行业标杆。

此外，鱼跃医疗还在积极孵化眼科和急救业务，并积极拓展海外市场，2024年上半年海外营收达到4.79亿元，同比增长30.2%。

华福证券预测，鱼跃医疗2024-2026年营业收入增长率分别为0%、15%、16%，归母净利润增长率分别为-16%、15%、16%。考虑到公司作为家用医疗器械龙头企业，拥有较大的收入天花板和业绩持续稳健增长的潜力，给予公司一定估值溢价，目标价为45.13元。

风险提示：需求不及预期、市场竞争加剧、新品放量不及预期等。