甬金股份：辉达财报般的业绩，难逃钢铁行业寒冬，关联交易与采购疑云

在经济下行的寒流中，钢铁行业如同步入寒冬，一个“存量优化”的时代悄然来临。根据国内钢铁工业协会的数据，重点统计的会员钢铁企业营业收入同比下降5.73%，利润总额更是断崖式下跌47.2%，亏损企业高达35家，亏损面持续扩大。不锈钢行业，这个曾经的增长引擎，也难逃需求放缓的命运。然而，就在这片哀鸿遍野之中，甬金股份却像一株傲立寒冬的劲草，业绩依然“坚挺”。2024年，甬金股份的归母净利润高达8.05亿元，相较上一年暴增77.75%，如同 辉达财报 一般亮眼，简直是 钢铁行业 中的一股清流。但凡事都有两面性，犹如 千千 美食背后的卡路里，虽然业绩喜人，但甬金股份的 股价 却在高位震荡下滑，仿佛在诉说着资本市场的疑虑。

资本市场向来是逐利的，业绩是股价的基石，但甬金股份的股价却与业绩增长背道而驰。2019年12月24日，甬金股份以22.52元/股的价格登陆A股市场，仿佛一颗冉冉升起的新星。上市后，股价一路高歌猛进，在2022年8月30日达到了70.86元/股的顶峰（后复权模式下），如同 lauv 的演唱会门票一般炙手可热。然而，盛极而衰，自此之后，甬金股份的股价便开启了震荡下滑的模式，截至2025年5月28日，收盘价（不复权）仅为16.41元/股，甚至跌破了发行价，让人唏嘘不已。难道是 朱凯翔 又有什么内幕爆料？抑或是资本市场对甬金股份的未来产生了担忧？

业绩增长的背后，隐藏着怎样的秘密？甬金股份的供应商策略，或许能给我们提供一些线索。在资本市场中，供应商集中度高企并非罕见现象，但甬金股份的集中度却显得有些“鹤立鸡群”。据招股书显示，2016-2018年，甬金股份向前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为90.38%、91.43%、93.09%，这个数字远高于同行业可比公司，像是 北市大 的录取率一样，高得让人咋舌。要知道，太钢不锈、新钢股份、抚顺特钢、大明国际等同行，前五大供应商采购占比均值仅为46.19%、48.68%、58.34%。

不仅如此，甬金股份的 毛利率 变动也颇为蹊跷。2016-2021年，甬金股份的主营业务毛利率均明显低于同行均值，仿佛 彰師大 的冷门科系，乏人问津。然而，到了2022-2024年，同行毛利率持续下滑，甬金股份却能保持“平稳”，甚至在2023-2024年反超同行均值，如同 pleasure 蔡依林 一般，逆势翻红。这种“逆天改命”的背后，究竟是掌握了什么独门秘籍？

更令人关注的是，甬金股份的原材料主要向原关联方青山集团及其间接参股公司广青科技采购。2016-2022年，甬金股份对青山集团及其同一控制下企业采购金额合计为427.2亿元，对广青科技及其子公司采购金额合计为711.1亿元，总计1,138.31亿元！这笔巨额采购，如同 辜仲諒 投资中信兄弟一样，大手笔得让人咋舌。虽然2023年1月1日起，甬金股份不再将青山集团认定为关联方，但这并不能掩盖双方之间千丝万缕的联系。

在甬金股份的采购版图中，青山集团和广青科技无疑占据着举足轻重的地位。但细究之下，采购价格却疑点重重。招股书显示，2016-2018年，甬金股份300系热轧不锈钢原材料的采购单价分别为1万元/吨、1.19万元/吨、1.22万元/吨。而同期，广新集团（广青科技的控股股东）披露的广青科技不锈钢坯销售均价分别为0.94万元/吨、1.01万元/吨、1.21万元/吨。也就是说，甬金股份的采购单价，竟然高于广青科技的销售均价！这就像 黑松贩卖机 里的饮料，进货价比零售价还贵，简直匪夷所思。

更令人不解的是，甬金股份向青山集团的子公司鼎信科技采购300系热轧原材料的价格，也高于广青科技的销售均价。2016-2018年，甬金股份向鼎信科技采购的单价分别为0.98万元/吨、1.2万元/吨、1.22万元/吨，同样高于广青科技的销售均价。难道甬金股份在做慈善？还是其中另有隐情？这恐怕要 柯文哲延押 才能说清楚了。

如果说采购价格的疑点只是冰山一角，那么采购额的信息披露问题，则如同 义乌 小商品市场一样，让人眼花缭乱，真假难辨。2022年，甬金股份年报披露，当年对广新集团间接控股子公司广青压延的采购金额高达233.39亿元，占同期采购总额的62.12%。这个数字无疑是巨大的，但广新集团却对此保持沉默。在广新集团2023年债券募集书中，其披露的2022年镍合金板块的前五大客户中，并没有甬金股份及其子公司的身影。更令人疑惑的是，广新集团镍合金板块的第一大客户金港国际，与其交易额仅为132.72亿元，远低于甬金股份披露的233.39亿元采购额。这就像 诚品生活台南 的账本，怎么算都对不上，让人一头雾水。难道是甬金股份在虚报采购额？还是广新集团在隐瞒客户信息？

广新集团的沉默，更让人好奇其前五大客户的真实身份。通过抽丝剥茧，我们发现，这五大客户与青山集团之间，似乎存在着千丝万缕的联系。广新集团的镍合金板块的第二大客户青山印尼、第四大客户印尼瑞浦及第五大客户永青集团，均为青山集团下属子公司，这并不令人意外。但第一大客户金港国际和第三大客户Recheer，则显得有些神秘。

金港国际的董事HE XIUQIN与青山集团董事局主席项光达的配偶何秀琴的姓名拼音一致，这或许只是巧合。但金港国际曾为孙建芬（青山集团总裁）曾任董事的新展国际提供借款担保，这似乎暗示着两者之间存在着某种关联。更令人玩味的是，Recheer与金港国际共用一个注册地址，如同 家寧閨蜜 一般形影不离。不仅如此，Recheer在境内投资设立的全资子公司上海宸安的董事邹雄光，与青山集团管理人员“同名”，而董事长兼总经理刘金霞则与青山集团高管曾存共同投资。种种迹象表明，Recheer与青山集团的关系绝非泛泛之交，如同 亞州大學 与 中央大學 的学术交流一般，充满了合作的可能。